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基于Bollinger通道的商品期货交易策略

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金融工程研究 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 金融工程 金融工程专题研究 数量化投资 2021 年10 月13 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 相关研究报告: 《CTA 系列专题之一:基于开盘动量效应的股 指期货交易策略》——2021-05-13 CTA 系列专题之二:基于Bollinger 《FOF 系列专题之一:基金业绩粉饰与隐形 交 易能力》——2020-08-26 《FOF 系列专题之二:基金经理前瞻能力与 通道的商品期货交易策略 基 金业绩》——2020-10-28 《FOF 系列研究之三:基金经理调研能力与投 资业绩》——2021-04-21  布林通道 (Bollinger Band )及其相关性质 《超预期投资全攻略》——2020-09-30 《基于优秀基金持仓的业绩增强策略》 布林通道由三条线组成,即均线,上轨道线以及下轨道线。当资产价格上 ——2020-11-15 《基于分析师认可度的成长股投资策略》—— 穿上轨道线时,形成多头趋势,回到均线时平仓。当资产价格运行下穿下 2021-05-12 《公募打新全解析——历史、建模与实践》 轨道线时,形成空头趋势,回到均线时平仓。 ——2020-12-09 《基于分析师推荐视角的港股投资策略》—— 信号过滤、风险控制以及杠杆设置 2021-05-13 《JumpFit 行业轮动策略》——2021-05-13 《北向因子能否长期有效?——来自亚太地 当品种的持仓量处在放大阶段时进行开仓的单笔收益平均更高,因此,当 区的实证》——2021-05-17 持仓量放大时,触发开仓信号后,满仓开仓,当持仓量缩小时,触发开仓 《百年港股风云录——历史、制度与实践》 ——2021-06-09 信号后,半仓开仓。 我们构建了止盈轨道线,随着轨道线系数的增加,平均止盈次数逐渐减少, 证券分析师:张欣慰 电话:021 意味着历史中真正突破止盈轨道线的机会变少。另一方面,随着止盈系数 E-MAIL:[email protected] 的增加,平均止盈后收益逐渐降低。布林通道策略在加入信号过滤以及止 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520060001 联系人:刘凯 盈条件后,策略的稳定性以及整体表现都有了进一步提升。 电话:010 E-MAIL: [email protected] 我们使用海龟资金管理法中 ATR 调整的方法,当一个品种的日均波动较 大时,我们倾向于给予该品种较低的杠杆,而反之,如果一个品种的日均 波动较小,我们则可以给该品种较高的杠杆。  交易品种的确定与选择 我们使用过去半年中日均成交额超过 50 亿元的所有商品期货品种进行策 略研究。在每个月末对过去一年策略在各个品种上面的表现进行测试,通 过剔除交易信号触发过少以及表现不好的品种,对交易品种进行动态的选 择。 基于布林通道的CTA 策略 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 结合信号过滤,止盈判断以及综合风控系统后,基于布林通道的 CTA 策 略历史表现稳定且具有较高收益率,2012 年以来该CTA 策略净值稳定攀 升,同时回撤可控。2012

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金融工程研究 金融工程研究 证券研究报告—深度报告 金融工程 金融工程专题研究 数量化投资 2021 年 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 10 2021 年 10 月 13 日 《CTA 系列专题之一:基于开盘动量效应的股指期货交易策略》——2021-05-13 《FOF 系列专题之一:基金业绩粉饰与隐形交 易能力》——2020-08-26 《FOF 系列专题之二:基金经理前瞻能力与基 金业绩》——2020-10-28 《FOF 系列研究之三:基金经理调研能力与投资业绩》——2021-04-21 《超预期投资全攻略》——2020-09-30 《 基于优秀基金持仓的业绩增强策略》 ——2020-11-15 《基于分析师认可度的成长股投资策略》—— 2021-05-12 《公募打新全解析——历史、建模与实践》 ——2020-12-09 《基于分析师推荐视角的港股投资策略》—— 2021-05-13 《JumpFit 行业轮动策略》——2021-05-13 《北向因子能否长期有效?——来自亚太地区的实证》——2021-05-17 《百年港股风云录——历史、制度与实践》 ——2021-06-09 证券分析师:张欣慰 电话: 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 021E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520060001 联系人:刘凯 电话: 010E-MAIL: [email protected]  专题报告 CTA 系列专题之二:基于 Bollinger 通道的商品期货交易策略 布林通道(Bollinger Band)及其相关性质 布林通道由三条线组成,即均线,上轨道线以及下轨道线。当资产价格上穿上轨道线时,形成多头趋势,回到均线时平仓。当资产价格运行下穿下轨道线时,形成空头趋势,回到均线时平仓。 信号过滤、风险控制以及杠杆设置 当品种的持仓量处在放大阶段时进行开仓的单笔收益平均更高,因此,当持仓量放大时,触发开仓信号后,满仓开仓,当持仓量缩小时,触发开仓信号后,半仓开仓。 我们构建了止盈轨道线,随着轨道线系数的增加,平均止盈次数逐渐减少, 意味着历史中真正突破止盈轨道线的机会变少。另一方面,随着止盈系数的增加,平均止盈后收益逐渐降低。布林通道策略在加入信号过滤以及止盈条件后,策略的稳定性以及整体表现都有了进一步提升。 我们使用海龟资金管理法中 ATR 调整的方法,当一个品种的日均波动较大时,我们倾向于给予该品种较低的杠杆,而反之,如果一个品种的日均波动较小,我们则可以给该品种较高的杠杆。 交易品种的确定与选择 我们使用过去半年中日均成交额超过 50 亿元的所有商品期货品种进行策略研究。在每个月末对过去一年策略在各个品种上面的表现进行测试,通过剔除交易信号触发过少以及表现不好的品种,对交易品种进行动态的选择。 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 基于布林通道的 CTA 策略 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。独立性声明:结合信号过滤,止盈判断以及综合风控系统后,基于布林通道的 CTA 策略历史表现稳定且具有较高收益率,2012 年以来该 CTA 策略净值稳定攀升,同时回撤可控。2012 年以来,基于布林通道的 CTA 策略费后年化收益率为 17.52%,夏普率为 1.72,最大回撤为 8.27%,Calmar 比率为 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 独立性声明: CTA 复合策略 我们将基于布林通道的完整 CTA 策略以及此前的基于开盘动量效应的股指期货交易策略等权复合,构造为 CTA 复合策略,复合策略的年化费后收益率为 20.55%,夏普率为 2.42,Calmar 为 3.86,并且复合策略每年的夏普率都大于 1,且每年 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 Calmar 都大于 2。 风险提示:市场环境变动风险,策略失效风险。 Page Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page PAGE 10 Page PAGE 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 内容目录 期货市场总览 4 期货市场交易品种及特性统计 4 布林通道及其相关性质 5 布林通道(Bollinger Band) 5 布林通道的特性 6 杠杆设置 8 海龟资金管理法 8 风险控制 10 信号过滤 10 止盈轨道线 11 交易品种动态筛选 14 已实现波动率调整 15 基于布林通道的 CTA 策略 17 CTA

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趋势跟随类策略,一直是CTA投资策略的主流策略之一,也是CTA投资策略中最为经典的策略类型之一。从行为金融学的角度来说,趋势类策略是值得坚持的。[[email protected]]中利用行为金融学来详细的阐述了趋势产生的原理,以及趋势从形成到终结的过程,即趋势的生命周期(The Lifecycle of a Trend),[[email protected]]解释道:趋势的起因是由于对信息的反应不足,趋势的延续是延迟的过度反应,最终趋势终结于价格回归基本面。

因此,我们尝试使用15分钟K线构造布林通道基础策略:策略均线计算长度为300根K线,上下轨道线计算系数为1.基于Bollinger通道的商品期货交易策略 5。

为使得策略在所有不同品种上面的波动幅度可控,我们需要根据不同品种的波动幅度进行交易量的调整。这里所说的波动幅度通常使用真实波动幅度均值(Average True Range,ATR)来度量。其中,ATR指标的具体计算公式如下所示:

其中,Pos_ATR为1单位ATR对应资金规模0.5%波动的应开手数, Pos为全部资金对应无杠杆满仓可开手数,Close为收盘价,Lev_ATR为应开手数除以无杠杆满仓可开手数的开仓杠杆率。由上面算法计算出来的开仓杠杆率具有根据ATR波动调整杠杆率大小的特性,当一个品种的日均波动较大时,我们倾向于给予该品种较低的杠杆,而反之,如果一个品种的日均波动较小,我们则可以给该品种较高的杠杆。从风险控制的角度如果一个品种的波动较大,给予较小杠杆也是出于对资金安全的考虑,防止由于较大的波动幅度而触发穿仓风险。

我们来观察每一次信号触发时合约整体持仓量的变化情况,通过计算过去一段时间的持仓量均值,利用长短线持仓量表征持仓量处在放大还是缩小的阶段。对于窗口的长度,我们取均线长度的一半作为短线长度,构造均线长度(300根K线)一致的持仓量均值作为长线持仓量以及短线长度(150根K线)的持仓量均值作为短线持仓量。我们将短线持仓量除以长线持仓量构造持仓量变化率:

我们考虑对信号进行持仓量是否放量的过滤:当持仓量放大时,触发开仓信号后,满仓开仓,当持仓量缩小时,触发开仓信号后,半仓开仓。其余逻辑与基础策略相同。

由于布林通道的基础策略考虑了从进场到出场的全部信号逻辑,因此,我们自然会关心,均线平仓的逻辑是否是最优平仓点,或者说是否存在我们提前止盈的可能性?从而避免当趋势出现了衰落之后,而损失浮盈后出场。Fung and Hsieh(2001)中提出趋势跟随类策略的收益率特性与回溯跨式期权(lookback straddles)相似,具有较强的后尾特征,因此在进行止盈设置时,一般将止盈区间设置稍宽一些。

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因此,我们选择当策略触发开仓信号时,记录策略开仓时间点对应的止盈轨道线,当策略运行的收盘价突破止盈轨道线时策略进行止盈平仓。这样可以使得仓位的变化更平滑,减少后期趋势衰落造成的浮盈亏损。

具体做法是,我们在每个月月末回看经动态筛选品种后布林通道策略整体的运行情况,计算过去一年该策略收益表现的波动率,将目标波动率设置为10%(取决于对于策略预期的杠杆率水平,通常维持在2-3倍杠杆左右),那么波动率调整系数的计算公式可以表示为:

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